【指标解读】企业的“无形”竞争力

帕特·多尔西在其著作《巴菲特的护城河》中谈到真假护城河的区别,优质产品容易被复制的话并不是护城河,高市场份额并不重要,重要的企业如何赢得市场!在真正的护城河中他指出如果一个企业仅凭其品牌就能以更高的价格出售同类产品,这个拼公司就具有强大护城河,关键在于品牌对消费者行为的影响,此外专利、法定许可等也能使企业拥有一定护城河,这些看不见摸不着的东西企业通常称之为无形资产。

一、什么是无形资产?

无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认的非货币性资产,广义上的无形资产包括货币资金、应收账款、金融资产、长期股权投资、专利权、商标权等;狭义上的无形资产主要包括专利权、商标权、特许经营权等。特许权通常有两种形式,一种是由政府机构授权,特许企业使用或在一定地区享受经营某项业务的特权,如水、电、通信、烟草等;另一种是企业依照签订的合同,使用另一家店的某下权利,如连锁店中的分店。

无形资产并不像有形资产一样容易确定其价值。在日常经营中,只有与该无形资产相关的经济利益很可能流入企业且成本能可靠计量时候才允许确认无形资产。对于自行开发的无形资产按照相关成本支出进行计量,对于外购的无形资产按照公估机构评估并支付的价格作为初始计量。

图1:2018年我国上市公司无形资产排行榜前20资料来源:中商

二、无形资产对企业的利润影响?

正如帕特·多尔西所言,无形资产给企业经营提供了一定的护城河,商标和专利对消费、高新技术企业发展非常重要,加多宝王老吉的商标之争、高通苹果的专利之争都是为了企业的长远发展,牢固的护城河能够为企业带来源远流长的利润增长。

无形资产从确认之后,按照税法会计准则,将在不低于10年时间内进行摊销,转化成当期期间费用,若一个企业无形资产不作摊销或摊销很少,有虚增资产的风险,由于使用无形资产而损耗的价值不能合理地归集到费用中,导致营业成本不实。对于寿命不确定的无形资产还需要进行减值测试,如果发现有减值迹象的应当集体减值准备。

上市公司中比较典型的依靠无形资产“吃饭”的行业应当属于高速公路行业。对于宁沪高速这样的上市公司,其主要依靠的便是手上所拥有的高速公路路段的收费权,因此旗下所有路段的经营时限、拓展的路段权益是极其重要的看点,直观表现即无形资产的增减变化。由于经营的稳定性,高速公路公司的分红也较为大方稳定,获得了不少大资金的配置青睐。

图2:宁沪高速无形资产概况资料来源:上市公司公告

图3:宁沪高速股息率 资料来源:挖优狗个股资料

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